El Corte Inglés añade los aranceles y el aumento del “activismo global” a la lista de riesgos de su actividad

Las tensiones geopolíticas y comerciales, incluidos los aranceles impuestos por Estados Unidos, y la agitación social vinculada a este tipo de cuestiones son algunos de los riesgos que El Corte Inglés identifica para su actividad ordinaria. Así los plasma en el folleto de emisión de pagarés por 1.200 millones de euros que la compañía lanzó este viernes en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). El grupo de distribución recupera esta vía de financiación a corto plazo, después de que su último programa, que tuvo la misma cuantía, finalizase a principios de diciembre sin ser renovado.

Como avanzó este periódico, la previsión del grupo era recuperarlo durante el primer trimestre de este año, algo que hizo este viernes, y que se prolongará durante los próximos 12 meses. La colocación de estos instrumentos se realiza entre inversores mayoristas, de 100.000 euros por cada uno, con vencimientos de tres días a un año.

Como es habitual en este tipo de emisiones, ya sean bonos o pagarés, la compañía redacta un documento para los inversores interesados. En él expone las características del programa y también los riesgos que enfrenta la propia compañía en el desempeño de su actividad ordinaria. Estos pueden cumplirse o no, pero la empresa en cuestión, en este caso El Corte Inglés, debe darlos a conocer para que el inversor actúe con el mayor grado de conocimiento.

Algunos de esos riesgos son habituales en los últimos años, pero el folleto de pagarés de 2026 incluye otros nuevos. En lo relacionado con la situación geopolítica y macroeconómica, la compañía habla explícitamente del “incremento del coste de la vida”, así como de las tensiones comerciales y diplomáticas entre numerosos países, y del “aumento de la agitación social y del activismo a nivel global”, que en otros folletos no mencionaba.

También aporta mayor detalle sobre los efectos de los aranceles impuestos por la administración Trump. El folleto de los bonos de 2025 se limitaba a mencionar esta cuestión como un elemento de inestabilidad. En esta ocasión, menciona que la tasa media que se está aplicando sobre bienes de la Unión Europea es del 13,4%, y que junto a la elevada incertidumbre sobre la política comercial y la reciente apreciación del euro, “estos aranceles ejercerán presión negativa sobre las exportaciones y la inversión en la zona euro”. El Corte Inglés asume que esta situación se mantendrá durante el periodo 2025-2027.

Respecto a riesgos ya incluidos en el anterior folleto de bonos, la compañía mantiene los vinculados a “las interrupciones y el aumento de los costes laborales”. A 28 de febrero de 2025, El Corte Inglés tenía 80.791 empleados, y soportaba unos costes laborales de 2.581 millones. “Cualquier aumento significativo de los costes laborales, las negociaciones de convenios colectivos, la reducción de la jornada laboral máxima”, dice, “podrán tener un efecto adverso significativo en el negocio”. Hay que recordar que este año se negociará el nuevo convenio de grandes almacenes de la patronal Anged, sobre el que se rige El Corte Inglés.

Otros riesgos habituales son los cambios en los hábitos de compra, la competencia del sector, los riesgos de propiedad intelectual, la estacionalidad de las ventas del grupo, o aquellos asociados a las inversiones inmobiliarias. En el folleto de los bonos de 2025 incluyó, entre las novedades, un mayor énfasis en los impactos de los ciberataques, reconociendo su incremento, o los riesgos que implican las sociedades conjuntas que mantiene con Santander o Mutua por las “limitaciones” a la hora de poder tomar decisiones.

Sostenibilidad

Como el anterior programa, la emisión de pagarés por 1.200 millones está vinculada a ciertos compromisos en materia de sostenibilidad. Estos difieren respecto al anterior programa, lanzado en diciembre de 2024.

El nuevo se fija dos objetivos: la sustitución de calderas de gas por sistemas eléctricos de alta eficiencia en ocho centros comerciales y logísticos; y el compromiso de alcanzar una cobertura del 90% de auditorias ambientales, sociales y de gobernanza en las fábricas proveedoras de nivel Tier 2 de Bangladesh.

Si El Corte Inglés no cumple uno de ellos, tendrá una penalización de 0,5 puntos básicos sobre el saldo medio diario de las emisiones, hasta 35.000 euros, y si incumple los dos, el impacto será de 1,5 puntos, hasta un tope de 70.000 euros. Esas penalizaciones deberán destinarse a la inversión en un proyecto sostenible adicional, que deberá valorar un tercero. En la anterior emisión de pagarés, los objetivos fueron certificar 241 centros con sello “residuo cero” de AENOR, y alcanzar 140.775 referencias de producto como “sostenibles”.