Kone: un líder en el mercado de ascensores y escaleras mecánicas con un sólido perfil crediticio
El principal foco de riesgo es China, donde aglutina el 19% del negocio, en competencia con Otis, Schindler y Thyssenkrupp
Con sede en Finlandia, Kone es uno de los cuatro grandes del negocio global de ascensores y escaleras mecánicas. Su actividad se reparte entre nuevas instalaciones, mantenimiento y modernización, apoyada en una base instalada de más de 1,7 millones de unidades y una huella industrial y comercial amplia (10 fábricas, 8 centros de R&D, red de distribución en 60 países y más de 64.000 empleados). En el plano accionarial, destaca el peso del fundador: Antti Herlin controla el 62% de los derechos de voto (con un 23% del capital), y el grupo cotiza en Nasdaq Helsinki con un free float del 70%.
Desde un punto de vista crediticio, Kone presenta un perfil financiero muy sólido: márgenes por encima de la media sectorial (con un margen ebitda del 15,2% en 2025), una generación de caja operativa de 1.316 millones de euros y una posición de caja neta ajustada de 541 millones a cierre de diciembre de 2025, que se traduce en apalancamiento neto negativo según la metodología de la agencia.
Más allá de la escala, el principal factor que da estabilidad es la evolución del mix de negocio hacia actividades menos cíclicas. La división de servicios y modernización se ha convertido en el mayor contribuyente, con un 63% de los ingresos a cierre de diciembre de 2025. Este mix aporta recurrencia, más visibilidad de resultados y, en general, mejor capacidad de precio que la venta ligada al ciclo de obra nueva.
En modernización, además, la propia compañía espera que el envejecimiento del parque instalado amplíe el mercado potencial de 10 millones a 13 millones de unidades para 2030. Todo eso se traduce en una calificación crediticia corporativa a largo plazo de KONE Oyj de A+ reafirmada por EthiFinance Ratings, con un o utlook stable.
China
El principal foco de riesgo sigue siendo China que representó el 19% de las ventas de 2025. La debilidad del sector inmobiliario local ha afectado a la entrada de pedidos y la competencia –con actores como Otis, Schindler y Thyssenkrupp Elevator- mantiene presión sobre precios y márgenes. En el ámbito ESG, la agencia reconoce riesgos sectoriales inherentes a una industria intensiva en materiales, pero valora la política ESG de KONE como “avanzada”, con un impacto positivo en su evaluación.
En términos de resultados, Kone cerró 2025 con ingresos de 11.245 millones de euros (+1,3%) y ebitda ajustado de 1.710 millones. Esto refleja una evolución todavía condicionada por el menor pulso de nuevas instalaciones, pero respaldada por el peso creciente del negocio recurrente. La agencia proyecta un crecimiento moderado (CAGR del 2,8% en 2025-2027) y una mejora gradual del margen ebitda hacia un rango del 14,5%-16% en 2027.
Servicios y modernización
A corto plazo, la agencia identifica dos retos principales. En primer lugar, que la transición hacia un mix cada vez más apoyado en servicios y modernización continúe compensando la debilidad de la actividad en China. El segundo reto parte de la base de que la política financiera se mantenga prudente. Este último punto cobra especial relevancia si la compañía decide intensificar la remuneración al accionista, ya sea a través de dividendos o recompra de acciones, o acelerar el crecimiento inorgánico. El escenario base de la agencia ya contempla un payout del 100%, pero únicamente adquisiciones complementarias (bolt-on) y no operaciones de gran tamaño.
Con todo, el mensaje de fondo es tranquilizador: la liquidez se considera excelente y el perfil de financiación es sólido, lo que encaja con una perspectiva Estable en un entorno sectorial que, por el lado de la obra nueva, sigue mostrando comportamientos desiguales por regiones.