La deuda pública y corporativa sufre ante el temor de que la guerra genere inflación
El cupón del bono alemán a 10 años ha subido hasta su mayor nivel en cinco años
Los bonos globales han borrado las ganancias que acumulaban en lo que va de año. El aumento de los precios del petróleo hace temer a los inversores que se reavive la inflación. Si suben los precios de forma generalizada y permanente, los mercados exigen cupones más altos para invertir en renta fija, lo que devalúa la deuda pública y corporativa. Las ventas se imponen. El dinero se está perdiendo tanto en Bolsa como con los bonos.
El índice Bloomberg Global Aggregate, que sigue la rentabilidad total de los bonos gubernamentales y corporativos con alta crediticia, marca un avance nulo para 2026, mientras que hace dos semanas, justo antes de empezarse el ataque contra Irán, sumaba un 2,1%. Las ventas masivas se han prolongado hoy después de que el petróleo volviera a subir por encima de los 100 dólares el barril.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE UU subieron esta semana a máximos de varios meses. Esto implica una devaluación del activo: los mercados exigen cupones más altos para financiar al país. Los mercados descuentan el riesgo de un conflicto más amplio, con un incremento del gasto en defensa. Y muchos gestores de fondos apostaron por que cualquier presión inflacionista superaría la tradicional huida hacia los bonos soberanos como refugio.
Michael Brown, estratega de investigación senior de Pepperstone explica que “las economías que son importantes importadoras de energía probablemente experimentarán un aumento inflacionista más significativo, y es de esperar que los bonos del Estado de esos países tengan un rendimiento inferior”.
Esa dinámica ya es visible en Europa, donde el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años subió el jueves hasta su nivel más alto desde 2023, en medio de los temores sobre el impacto de las repercusiones económicas del conflicto en Oriente Medio.
La atención también se está centrando en los bancos centrales. Aunque se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos estables la próxima semana, cualquier repunte sostenido de las presiones sobre los precios podría hacer más difícil justificar la reanudación de los recortes en los próximos meses.
Aumento del gasto en defensa
Los inversores están cada vez más inquietos por el coste potencial de la guerra con Irán, lo que también ha influido en la caída de los bonos del Estado. Un conflicto armado prolongado aumentará la presión sobre el déficit presupuestario en todos los países participantes
Este movimiento se ha notado especialmente en el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 30 años, que ha escalado hasta cerca del 4,90%, el más alto en un mes, ya que los inversores esperan que el coste de las operaciones militares agrave el déficit público del Gobierno estadounidense. Pero también es perceptible en el bono a diez años, que sube por encima del 4,2%. De igual forma, la rentabilidad de la deuda española a una década escala al 3,4%, máximos de un año.
La preocupación por las repercusiones fiscales del conflicto también se ve en otros países. Los rendimientos se han disparado desde el Reino Unido hasta Alemania, Australia y Japón ante la perspectiva de un mayor endeudamiento para financiar el gasto en defensa y proteger a los hogares del aumento de los costes energéticos.
Para los inversores, el coste de la guerra se suma a la preocupación por los ya elevados déficits, lo que les lleva a exigir una mayor compensación por los bonos a más largo plazo. Si a esto le sumamos la presión inflacionista derivada del aumento de los precios de la energía, el resultado es una mezcla volátil para los inversores en renta fija.
“Los tipos a largo plazo son una cuestión fiscal y de credibilidad del Gobierno”, explica a la agencia Bloomberg Gang Hu, socio director de Winshore Capital Partners. “Reflejan las expectativas de que Trump tendrá que gastar dinero para financiar la guerra y subvencionar a los consumidores por el aumento de los precios del petróleo”.