Qatar tiene opciones ante la peor crisis del Golfo

Qatar no es ajeno a las situaciones financieras delicadas. En 2017, un bloqueo comercial por parte de Arabia Saudí, Baréin, Egipto y Emiratos provocó una salida de fondos extranjeros de sus bancos, que obligó a Doha a inyectar 40.000 millones de dólares. Ahora, su capacidad de gas natural licuado (GNL) está mermada por los ataques iraníes y los bancos también parecen frágiles de nuevo.

Para los inversores occidentales, Qatar puede parecer simplemente otro rico Estado petrolero del Golfo. Pero Doha carece de los oleoductos de Arabia Saudí y Emiratos, lo que la hace del todo dependiente del ahora bloqueado estrecho de Ormuz para vender GNL.

Un punto débil concreto es la banca, que, en comparación con la de sus homólogos regionales, parece especialmente vulnerable a las crisis de financiación. En conjunto, los bancos cataríes tenían una deuda externa neta de 120.000 millones a finales de 2025, igual a un tercio de los préstamos nacionales. Según S&P Global, esto hace que el sector sea más susceptible a un escenario en el que los extranjeros retiren efectivo o se abstengan de renovar la financiación mayorista.

Doha podría intervenir para ayudar de nuevo. El test de estrés de S&P solo sitúa el posible déficit de financiación de los bancos cataríes en una fracción del apoyo prestado en 2017. El país cuenta con otras fuentes de liquidez, incluidos 55.000 millones en reservas de divisas a finales de 2025.

Aun así, habrá muchas otras presiones sobre el presupuesto estatal si la crisis se prolonga, mermando los ingresos por la venta de gas. Incluso si la guerra cesara ahora, Qatar podría verse obligado a vender su gas a un precio más bajo para reflejar el riesgo de interrupción, ahora evidente. Presiones como esa podrían ampliar el déficit del país más allá del 3,2% del PIB estimado por S&P para este año.

Pero Qatar cuenta con importantes reservas de seguridad. Su banco central podría vender parte de sus reservas de oro, valoradas en 18.000 millones de dólares, cuyo valor casi se ha duplicado desde 2025. Y, lo que es más importante, el fondo soberano posee participaciones de alto perfil en valores europeos de primera línea como Volkswagen, Glencore y Barclays, además de propiedades inmobiliarias de primera categoría en Londres, como Harrods, el aeropuerto de Heathrow y Canary Wharf. Dependiendo de hasta qué punto se agrave el conflicto, el fondo podría considerar prudente reforzar sus finanzas convirtiendo en efectivo algunas de estas joyas de la corona.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías