Mazars avisa de que el 69% de las gestoras de ‘private equity’ prolongan sus fondos por la dificultad de captar capital
La consultora advierte de los crecientes problemas para cerrar operaciones de salida a precios atractivos
Es un círculo vicioso. Las ventas de los fondos de private equity no se concretan por falta de precios atractivos; los inversores no reciben esa liquidez y no pueden llevar el dinero a nuevos vehículos. Como respuesta, el 69% de las gestoras opta por alargar la vida de los vehículos, según un informe de la firma de servicios profesionales Forvis Mazars. En España, su duración está en 5,6 años de media, la segunda cifra más alta de la serie histórica de acuerdo con la asociación del sector SpainCap.
La captación de dinero fue un problema el año pasado en la industria del private equity. Los últimos datos revelan que 2025 fue el peor ejercicio a nivel global en nueve años con la llegada de 407.600 millones de dólares (375.000 millones de euros), según un estudio de KPMG. Cifras inferiores incluso a las preliminares, que anticipaban una notable caída. “Cuando las transacciones se estancan o las valoraciones no alcanzan las expectativas, las firmas están optando por retener los activos durante más tiempo en lugar de forzar una venta”, señala Forvis Mazars.
La buena noticia es que las operaciones de salida que sí se producen son de gran tamaño, como la anunciada el pasado 12 de febrero por Platinum, que ha vendido Urbaser con importantes plusvalías. Entretanto, existe un gran auge de las gestoras de cara a entregar liquidez a sus inversores. Entre ellas, el dividend recap (pago de dividendos mediante el incremento de deuda de la empresa participada) o los fondos de continuación, creados por la misma gestora para comprar uno o varios activos de otros vehículos de la firma.
Un ejecutivo del sector reconoce que “el periodo de captación de fondos para un vehículo se ha duplicado en la última década hasta situarse de media en los dos años”. KPMG espera que “la actividad de captación de fondos se mantenga débil en 2026, en parte debido al nivel récord de capital disponible no invertido [dry powder, en el argot], pero también por la necesidad de demostrar a los inversores que los fondos pueden devolver el capital".
Forvis Mazars asegura que, “en muchos casos, las firmas informan que ha resultado más efectivo retener activos de alta calidad y continuar construyendo valor que buscar salidas en condiciones que no son óptimas a medida que un fondo estándar de 10 años se acerca al final de su vida útil”. Los vehículos prefieren ampliar sus plazos.
En España, el periodo medio de vida de los fondos crece, pero la captación de dinero no es un problema. El dinero levantado en el país rozó el año pasado los 4.200 millones de euros en su segundo mejor registro de la serie histórica, según SpainCap, mientras que la inversión se mantuvo estable en unos 6.400 millones de euros.
En este contexto, el private equity está acercándose cada vez más a los pequeños inversores. El Gobierno permite la inversión en private equity por parte de particulares desde 2023, y multitud de firmas han sacado productos específicos para ellos, como Bankinter, MyInvestor, Crescenta o GVC Gaesco, entre otras. Es más, SpainCap ha solicitado al Ministerio de Economía incluir al sector dentro del universo de activos elegibles para la cuenta única de ahorro e inversiones que impulsa la UE.
El organismo que preside Carlos San Basilio ha advertido de que mira con lupa la venta de private equity entre pequeños inversores. El supervisor de los mercados financieros teme que se distribuyan a personas que no son conscientes de los riesgos asociados a este tipo de productos. Especialmente, el riesgo de iliquidez; es decir, el no poder disponer del dinero cuando se necesita.