Grifols acelera en la refinanciación de deuda tras anunciar los planes de OPV en EE UU

Grifols acelera en la refinanciación de deuda, en paralelo con sus nuevos planes para colocar en la Bolsa estadounidense una participación minoritaria de su negocio de Biopharma en Estados Unidos. La compañía ha puesto en marcha una operación para blindar su balance con una refinanciación que despejará sus vencimientos de pasivo para los próximos siete años.

Según Bloomberg, hay un tramo en euros, de un tamaño mínimo de 500 millones de euros, con vencimiento a siete años, y un spread de euríbor más 300-325 puntos básicos. También hay una porción en dólares por un importe de 1.730 millones, con igual periodo de vencimiento y un diferencial de 250-275 puntos básicos.

Las condiciones son diferentes a las que tiene actualmente. El actual TLB, una modalidad de préstamo bancario que después se vende en el mercado, expira dentro de dos años, paga en euros un diferencial de 225 puntos básicos y en el de dólares, 200 puntos básicos, según los datos de la agencia de noticias. Los ingresos del préstamo que negocia ahora, junto con el efectivo del balance, se destinarán a refinanciar los actuales 2.200 millones de euros.

La pasada semana, Grifols anunció que había recibido compromisos de financiación de un sindicato de bancos internacionales para una nueva línea de crédito revolving (RCF) por aproximadamente 2.000 millones de dólares (casi 1.750 millones de euros). En su momento, condicionó esta financiación, que proporciona liquidez a corto plazo, a completar la refinanciación del crédito, que preveía para el próximo mayo.

La agencia de rating Standard & Poor’s acaba de lanzar una nota en la que afirma la calificación de BB- sobre la deuda. La nota está respaldada por la expectativa de que el grupo continuará generando “un flujo de caja operativo libre ”saludable" en el presente ejercicio, de unos 400 millones de euros, y rebajando su ratio de endeudamiento frente al beneficio bruto de explotación (ebitda) a cinco veces frente a las 5,4 veces del año pasado. Fitch, por su parte, le ha elevado la calificación un escalón, a BB- desde B+, gracias al “potente comportamiento, impulsado por una robusta demanda”.

De momento, sobre el anuncio de la OPV de su negocio de biofarma en Estados Unidos, tanto S&P como Fitch aseguran que no tiene un impacto inmediato, aunque añaden que es probable que lo revisen una vez haya más visibilidad.

La farmacéutica explicó que la nueva línea de crédito más que duplicaría el tamaño de la anterior, de 938 millones de dólares, y tendría un vencimiento de 6,5 años para reforzar “aún más su flexibilidad financiera y su balance”. En el anuncio de la pasada semana, la empresa dijo que el margen aplicable a la nueva línea de crédito se reduciría de 300 puntos básicos a 200 puntos básicos, con un potencial de reducirse aún más, hasta los 125 puntos básicos, “sujeto al progreso de la compañía en sus objetivos de desapalancamiento”.

Grifols parece haber querido hacer coincidir esta operación de deuda con el anuncio de la OPV en EE UU para atraer a los inversores. Sus acciones se han disparado esta mañana cerca de un 9% si bien, pasado el mediodía, suben algo más de un 1,4%, por debajo de 9 euros.

Para la operación, la compañía ha buscado el respaldo de los grandes bancos de Europa y EE UU. En el tramo en dólares, Grifols cuenta con Bank of America como coordinadores principales con BofA, DNB, JP Morgan, Santander, Citi, Commerzbank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, Helaba, UBS e ING. En la financiación en euros, Nomura es el coodirector, con JP Morgan, Santander, Godlman Sachs, HSBC, UBS, BofA y Citi como bookrunners.

En términos generales, Grifols cerró 2025 con una deuda total de 7.759 millones de euros y una ratio de apalancamiento de 4,2 veces el ebitda, frente a 4,6 veces a final del ejercicio previo. El flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones ascendió a 468 millones, 201 millones más que en 2024. Dentro de sus previsiones, la farmacéutica tiene el objetivo de alcanzar una ratio de apalancamiento de 3,5 veces o inferior al cierre de 2027, y de obtener un flujo de caja libre acumulado antes de fusiones y adquisiciones y antes de dividendos, en el periodo entre 2024 y 2027, de entre 1.750 y 2.000 millones.

La compañía destacó la pasada semana las recientes mejoras de calificación por parte de las principales agencias de rating, derivadas de la mejora de su desempeño operativo, una mayor generación de flujo de caja y avances significativos en su proceso de reducción de deuda. Entre otros movimientos, S&P Global Ratings ha elevado la calificación crediticia de la compañía en dos niveles en los últimos 18 meses, hasta situarla en BB- con perspectiva estable. A su vez, Moody’s y Fitch Ratings también han mejorado la calificación y la perspectiva de la farmacéutica.