Los dos errores que el presidente de Novo Nordisk tendrá que explicar ante los accionistas enfadados

Lars Rebien Sorensen, presidente de Novo Nordisk, comparecerá ante los accionistas en la junta general anual de la compañía por primera vez este jueves, tras su golpe de estado en el consejo de administración. Le esperan duras críticas.

Sorensen y el nuevo director ejecutivo, Mike Doustdar, apenas han tenido unos meses para comenzar a transformar Novo en una empresa más dinámica y ágil, pero los inversores señalan dos errores recientes.

La farmacéutica fracasó en su intento el otoño pasado de arrebatarle a Pfizer una start-up de tratamiento de la obesidad, Metsera. Y este año sorprendió al mercado con un pronóstico pesimista que provocó una caída en picado de las acciones.

Estos dos acontecimientos erosionaron aún más la confianza de los inversores en la empresa danesa, que fue líder en la revolución de los fármacos contra la obesidad.

Las acciones de Novo han caído cerca de un 45% desde que Sorensen, un veterano de la compañía de 71 años, intervino para destituir al anterior director ejecutivo, Lars Fruergaard Jorgensen, el pasado mes de mayo. Durante el mismo periodo, el valor de mercado de su rival Eli Lilly creció un 20%, convirtiendo brevemente al fabricante estadounidense de Zepbound en la primera farmacéutica del mundo con un valor de mercado de un billón de dólares.

“Los inversores de Novo Nordisk han soportado dos años extremadamente difíciles”, afirmó Ketan Patel, gestor de fondos de la firma Whitefriars. “La verdadera prueba será volver a competir con Eli Lilly y lograr que el precio de las acciones se mueva en la dirección correcta”.

Sorensen y Doustdar deben demostrar que pueden reconducir a Novo Nordisk hacia el crecimiento. Los inversores exigen diversificación más allá de la obesidad y una sólida ejecución del fármaco más prometedor de Novo: una versión en pastillas de su exitoso medicamento para bajar de peso, Wegovy.

Hace un año, el ex director ejecutivo Jorgensen reconoció ante los inversores que, si bien Novo finalmente había logrado satisfacer la demanda de sus inyecciones para la obesidad y la diabetes en EE UU, sus problemas allí no habían terminado. La competencia de versiones genéricas más baratas preparadas por farmacias especializadas seguía siendo un desafío.

Las farmacias se afianzaron durante la escasez de suministro de Novo Nordisk y continuaron vendiendo copias incluso después de que terminara. Novo también había sufrido dos resultados decepcionantes en ensayos clínicos de su fármaco de nueva generación, CagriSema.

Liderada por Sorensen como presidente, la Fundación Novo Nordisk —el mayor accionista de la farmacéutica— decidió que se necesitaba un nuevo liderazgo, lo que desencadenó una serie de acontecimientos que culminaron con la destitución de Jorgensen menos de dos meses después de la junta de accionistas del año pasado.

Sorensen se unió al consejo de administración de la farmacéutica como asesor cuando se anunció la salida de Jorgensen. En julio, Doustdar —quien, al igual que Sorensen, había desarrollado su carrera en el área de ventas de Novo— fue nombrado nuevo director ejecutivo. Sorensen consolidó su poder en octubre con el anuncio de que reemplazaría a Helge Lund como presidente de Novo Nordisk, manteniendo también su cargo al frente del consejo de administración de la fundación. Fue elegido en un consejo extraordinario en noviembre, cuando Lund y más de la mitad del consejo abandonaron sus cargos.

Novo sigue lidiando con las empresas de formulación magistral, al igual que Lilly, cuyo medicamento para bajar de peso, Zepbound, ha superado en ventas a Wegovy.

La farmacéutica danesa ha reducido drásticamente los precios, haciendo que sus medicamentos sean más accesibles para más personas. Bajo la dirección de Sorensen y Doustdar, la empresa puso fin a su disputa con uno de los mayores proveedores de telesalud, Hims & Hers Health, y acordó vender sus medicamentos en la plataforma. Hims, por su parte, se comprometió a no publicitar sus copias de fórmulas magistrales.

La situación en torno a la formulación magistral recuerda a algunos accionistas veteranos la presión sobre los precios que Novo enfrentó hace una década con su anterior producto estrella: la insulina. Fue la caída en picado de los precios de la insulina lo que contribuyó a la salida de Sorensen como director ejecutivo.

Los problemas que enfrenta Novo ahora son mucho más graves, afirmó Per Hansen, economista de inversiones de Nordnet. “Novo Nordisk ha erosionado la confianza de los inversores a niveles sin precedentes, haciendo que la caída de 2016, con una doble advertencia sobre beneficios en pocos meses, parezca una simple onda expansiva”, escribió en una nota.

Esta vez, Sorensen se enfrenta a inversores sacudidos por cuatro advertencias sobre beneficios el año pasado, seguidas de una previsión de caída drástica de las ganancias este año. Si los beneficios de Novo caen tanto como prevé, Hansen dijo que la compañía tendría que llevar a cabo otra ronda importante de despidos para ajustar mejor su plantilla a su negocio.

Doustdar ha prometido adquisiciones para inyectar nuevo dinamismo a la cartera de proyectos de Novo, afirmando en la mayor conferencia de inversión del sector farmacéutico en enero que está dispuesto a apostar por proyectos de gran envergadura en la búsqueda de acuerdos. Su intento de arrebatar Metsera a Pfizer se produjo después de que Sorensen fuera nombrado presidente electo, pero antes de que fuera elegido para el cargo.

Aun así, los inversores afirman que una solución rápida es imposible.

“No es como apretar un interruptor y que todo se solucione de repente”, dijo Markus Manns, gestor de fondos de Union Investment en Fráncfort. “Esto será una maratón, no una carrera de velocidad”.

El principal asesor de voto por delegación, Institutional Shareholder Services, recomendó a principios de este mes a los inversores que se abstuvieran de apoyar la reelección de Sorensen, la forma más contundente de protesta, dado que los inversores no pueden votar en contra de las propuestas. El doble cargo de presidente genera dudas sobre la capacidad de Sorensen para supervisar eficazmente la gestión y velar por los mejores intereses de los accionistas, según indicó ISS en su informe.

Los grandes accionistas, incluido el fondo soberano de Noruega, también han dicho que no apoyarán el doble cargo. Sorensen ha reconocido el problema, diciendo al diario danés Borsen en una entrevista reciente que, aunque sabe que la mayoría de los accionistas minoritarios creen que es una mala idea que ocupe ambos puestos, “es mi responsabilidad”.

Algunos inversores también lo consideran un movimiento necesario, dijo Helge Larsen, un empresario danés que compró sus primeras acciones de Novo en 1993. Larsen, propietario del sitio web de inversión Proinvestor, explicó que muchos en su red están “relativamente tranquilos” respecto a los problemas de gobierno corporativo porque confían en la fundación.

“Están poniendo un tapón en el fondo del barco”, dijo Larsen, elogiando la decisión de Doustdar de rebajar las expectativas para este año. “Es realmente solo un año que nosotros, como inversores, tenemos que superar… y luego esperar a 2027 y 2028″.