ACS, el negocio de Florentino Pérez que vuela con la apuesta por los centros de datos
La constructora cumple las expectativas con sus resultados anuales y revalida máximos al filo de los 110 euros, aunque el consejo mayoritario es mantener ante la elevada valoración
Un inversor que revisara la evolución de ACS en Bolsa en los últimos 12 meses, sin conocer nada sobre la empresa presidida por Florentino Pérez, difícilmente diría que se trata de una constructora. La acción se ha disparado casi un 115% en ese periodo, hasta marcar máximos históricos y rozar los 110 euros, mientras el sector europeo ha avanzado un 20%. Detrás de la racha bursátil de ACS y de un alza en ventas y márgenes en 2025 en línea con las previsiones del mercado, tal y como se conoció este jueves, está su filial estadounidense Turner, la empresa líder en pedidos en EE UU para la construcción de uno de los activos clave en la revolución de la IA: los centros de datos.
El pasado 13 de febrero, la filial estadounidense logró un contrato para uno de los mayores proyectos de Meta en el interior de EE UU. Tres días más tarde, Jeffreys elevó la recomendación sobre el título de ACS de mantener a comprar y duplicó su precio objetivo, hasta los 116 euros —lo que supone una revalorización del 5% en los próximos 12 meses—, citando la fuerza de la constructora española, con sus filiales, frente a la falta de competidores especializados en centros de datos. En un informe también publicado en ese momento, Bank of America reiteró la recomendación de comprar la acción de ACS y le dio un potencial de retorno del 11% al señalar que “Turner sigue siendo un claro beneficiario del auge en la demanda de centros de datos”. El banco estadounidense tiene a ACS entre sus 25 valores predilectos para 2026.
Entre los mercados de América, Europa y Asia, la constructora de Florentino Pérez ya ha entregado más de 9 GW de capacidad en centros de datos (por comparar, todos los proyectos anunciados en la península Ibérica apenas alcanzan los 7 GW), si bien buena parte de esa capacidad entregada se concentra en EE UU a través de Turner: más del 60% de las ventas de ACS en 2025 se produjeron entre ese país y Canadá, siendo Turner la pieza más importante en esa región. Las ventas de la filial estadounidense han crecido un 34%. Más allá de Turner, la empresa de Florentino Pérez reforzó el año pasado su peso en el sector de centros de datos con la compra de una firma irlandesa especializada y una alianza con BlackRock para desarrollar 1,7 GW de capacidad en este tipo de instalaciones.
Así, añaden desde Bank of America, ACS debe sacar provecho del alza de la demanda por parte de las grandes tecnológicas, inmersas en una intensa carrera que por ahora, salvo por un par de correcciones en los últimos meses, premia en Bolsa a quien gasta más: Meta, Amazon, Microsoft y Google proyectan aumentar su gasto de capital (capex) en centros de datos un 58% en 2026, con respecto al año anterior, hasta los 650.000 millones de dólares.
La constructora no solo ha incrementado sus beneficios, sino que también redujo su deuda, lo que impulsó al cierre de 2025 el flujo de caja operativo hasta unos 2.212 millones, es decir, 117 millones más que un año antes. Esa fortaleza financiera le permitió retribuir a los accionistas con 448 millones en efectivo, además de otros 293 millones en acciones propias. En mayo pasado, la junta de accionistas reafirmó el mantenimiento de su programa de recompra de títulos, con una inversión máxima de 1.068 millones hasta el próximo 31 de julio.
El futuro parece brillante, pero, como suele ocurrir con las acciones en máximos históricos, muchos analistas alertan de que la valoración en Bolsa de la empresa ha alcanzado unos niveles exigentes. De hecho, el consejo de mantener es el mayoritario entre el consenso de analistas recogido por Bloomberg: 12 recomiendan conservar sin cambios el peso de ACS en cartera, cinco aconsejan comprar y tres vender. El precio objetivo del consenso es de unos 88 euros, lo que supondría una caída del 20% en los próximos 12 meses.
“Si bien reconocemos lo adecuado de la estrategia de crecimiento en centros de datos, tanto para terceros como desarrollos propios, creemos que éste se halla ya reconocido a los precios de mercado”, sentencian desde Intermoney en un informe publicado una semana antes de que la constructora presentara resultados y en el que revisó su recomendación desde comprar a mantener. La firma reiteró esa decisión en una nota posterior tras la publicación de las cuentas, en línea con lo previsto por el mercado.
Renta 4 también aboga por la cautela en su informe publicado tras la presentación de resultados y reafirma su recomendación de mantener. “Aunque consideramos que está cotizando en niveles exigentes a corto plazo, seguimos considerando que existe potencial de crecimiento a largo plazo”, explica la firma.
La entidad subraya además el impacto negativo del tipo de cambio en los negocios de la constructora en EE UU, con un dólar desplomado más de un 10% en los últimos 12 meses, en un contexto marcado por la imprevisibilidad de la política comercial de Donald Trump. Según sus cálculos, el efecto divisa restó más de cinco puntos porcentuales al crecimiento del beneficio neto ordinario, que finalmente se situó en el 25%.