La CNMV limita a 913 millones la exposición de los fondos españoles a la deuda privada

Los supervisores europeos han decidido atar corto a los fondos de inversión libre que conceden préstamos al margen del sistema bancario después de los nervios que provocó en Wall Street la crisis de la gestora Blue Owl. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) también ha calculado el impacto que esos instrumentos pueden tener en España. Y ha llegado a la conclusión, según fuentes del organismo, que el golpe sería muy limitado. En concreto, la exposición a la deuda pública de los ocho fondos de inversión libre (hedge funds, en la jerga del sector) que se dedican a ello en España es de 913 millones de euros, lo que supone solo el 0,19% del patrimonio gestionado.

La crisis de Blue Owl, que obligó a bloquear un fondo para minoristas con 1.400 millones de dólares para liquidarlo de forma ordenada, contagió a otros instrumentos similares de esta industria. Los supervisores europeos analizan con lupa sus mercados para asegurar que esa mecha no cruza el Atlántico. Y por ahora, la mayoría de mercados —también Luxemburgo y los Países Bajos— respiran.

La preocupación estaba en que estos fondos invierten en activos poco líquidos, en concreto en deuda a empresas que recurren a estas entidades en lugar de a la banca. El problema está en que, pese a invertir en esos activos ilíquidos, sí abren ventanas de liquidez para los minoritarios cada cierto tiempo.

En total, en España hay ocho fondos que gestionan un patrimonio de 8.000 millones de euros. Sin embargo, apenas el 10% de sus activos corresponden a préstamos a empresas, por lo que la CNMV considera que los riesgos están no generan una gran incertidumbre. Según las fuentes consultadas, ello se debe a la política del supervisor respecto a estos instrumentos, a los que ha pedido un diseño creíble, una cartera que se correspondiera con la posibilidad de dar ventanas de liquidez y que dieran garantías suficientes a los minoristas.

Los fondos que dan préstamos a empresas han proliferado sobre todo en Estados Unidos. Los problemas allí se dieron cuando los clientes pidieron recuperar su dinero, pero las gestoras no disponían de la liquidez necesaria porque los créditos no se pueden recuperar de inmediato. La crisis de Blue Owl tuvo un efecto cascada y afectó a fondos de Blackrock, Morgan Stanley y Cliffwater. España, como el resto de países de la UE, adoptará en sus leyes medidas para abordar esos riesgos mediante la transposición de una directiva comunitaria. Entre otras medidas, a las gestoras se les exigirá criterios de prudencia en sus operaciones y pasar pruebas de resistencia.

El crédito privado, al margen de las entidades financieras tradicionales, se ha convertido en una de las principales preocupaciones de los organismos internacionales. El Banco Internacional de Pagos (BIS, por sus siglas en inglés) viene advirtiendo de una “deuda oculta” de 76.000 millones de euros en productos financieros opacos, entre ellos, los swaps en divisas, que no figuran en ninguna estadística oficial de deuda. Esos datos, de 2022, probablemente han aumentado con estos nuevos instrumentos cuya cartera está compuesta por créditos a empresas.